投信投顧114年第1季投資與財務分析

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5.一個兩年期零息公司債目前的殖利率為 2.1%，而相同期限零息公債的殖利率為 1.8%。在違約損失率為 65%的情況下，請估計該公司債兩年內預期違約損失(Expected Loss from Default)金額約為多少(假設債券面額為$1,000)？
(A)$2.89
(B)$3.68
(C)$5.66
(D)$7.02 C
 
(1000/1.021^2)-(1000/1.018)^2=5.6623
答案: (C) $5.66
 
 
8.某一可轉換公司債面額 20 萬元，市價目前為 24 萬元，若轉換價格為 80 元，其標的股票市價為100 元，則每張可轉換公司債可換得多少標的股票？
(A)2,000 股
(B)2,400 股
(C)2,500 股
(D)3,000 股
 
轉換價格=公司債面額/轉換比率
轉換比率=200,000/80=2,500
答案: (C)
 
9.三家公司甲、乙、丙的風險相同，要求報酬率同為 18%，但股利成長率依序為 14%、12%、10%；股利發放率依序是 40%、50%、60%，本益比最高的公司股票應是：
(A)甲公司
(B)乙公司
(C)丙公司
(D)無法比較
 
P=D/(k-g)
甲:P=40%/(18%-14%)= 10
乙：P=50%/(18%-12%)=8.3
丙：P=60%/(18%-10%)=3.3
答案: (A)
  
15.名目利率是 12%，實質利率是 4%，通貨膨脹率等於：
(A)4.00%
(B)3.88%
(C)7.69%
(D)16.48%                          
 
通貨膨脹率 = 名目利率 - 實質利率
通貨膨脹率 = 12% - 4% = 8% 
 
答案: (C) 7.69%
 
17.若無風險利率為 4%，市場組合之期望報酬率為 10%。根據分析，甲股票報酬率 11%，β係數為0.8，乙股票報酬率為 12%，β係數為 1.5。依照 CAPM，下列何者為適當的買賣策略？
(A)買進甲股、賣出乙股
(B)賣出甲股、買進乙股
(C)甲、乙股皆賣出
(D)甲、乙股皆買進  
 
要看算出的期望報酬率
如果期望報酬率<題目給的報酬率
則就是低估報酬率，要買進
 
而如果是期望報酬率>題目給的報酬率
則就是高估報酬率，要賣出
答案: (A)
 
 
18.某一投資組合由甲、乙兩種股票組成，甲股票預期報酬率為 7.5%，報酬率標準差為 10%，占投資組合比重為 0.6；乙股票預期報酬率為 9.2%，報酬率標準差率為 20%，占投資組合比重為 0.4； 若兩者之相關係數為-1，請問該投資組合報酬率標準差為何？
(A)3%
(B)4%
(C)8%
(D)2%
 
 
代入數值： σp=Square root((0.6⋅10%)^2+(0.4⋅20%)^2+2⋅0.6⋅0.4⋅10%⋅20%⋅(−1) )
= Square root( (6%)^2+(8%)^2−2⋅0.6⋅0.4⋅10%⋅20%)
= Square root(0.0036+0.0064−0.0096)= Square root (0.0004)=0.02=2%
答案: (D)
 
 
20.某公司今年每股發放股利 2 元，在股利零成長的假設下，已知投資人的必要報酬率為 8%，則每股普通股的預期價值為：
(A)20 元
(B)30 元
(C)33.3 元
(D)25 元
 
V=D÷Rs =2/0.08=25
所以答案為(D)
 
 
29.石門公司為自動光學檢測(AOI)設備商，TMT 檢測量測機出售時附有兩年的維護保固，根據過去經驗，發生故障維修的機率為 0.25%，維修成本$4,000，發生零件更換的機率為 0.5%，維修成本$6,000。若 X1 年及 X2 年分別售出 1,400 台及 2,000 台，實際發生修理費分別為$64,000 及$72,000，請問：X2 年底保固之負債準備餘額為多少？
(A)$4,000
(B)$7,200
(C)$8,000
(D)$10,000
 
一、先計算每台機器的預估保固成本：
根據機率與成本：
維修機率 0.25%，成本 $4,000 → 預期成本 = 0.0025 × 4,000 = $10
更換零件機率 0.5%，成本 $6,000 → 預期成本 = 0.005 × 6,000 = $30
合計每台的預估保固成本 = $10 + $30 = $40
 
二、各年度的保固費用估列金額：
X1年售出 1,400 台 → 預估保固費用 = 1,400 × $40 = $56,000
X2年售出 2,000 台 → 預估保固費用 = 2,000 × $40 = $80,000
 
三、各年實際支出：
X1年實際修理支出 = $64,000（這些可能包含前期銷售機器的支出）
X2年實際修理支出 = $72,000
 
四、T 型帳概念：保固負債的變動
年度        增加（估列）       減少（實際支出）       年底餘額
X1        $56,000           $64,000            -$8,000（借方超支）
X2        $80,000             $72,000            $8,000（貸方餘額）
 
X1 年底帳上可能會有超支，但 X2 年增加估列後仍會留下 $8,000 的保固負債餘額。
正確答案：(C) $8,000
 
31.竹圍公司 X1 年度的會計事項如下：支付所得稅$300,000、發放現金股利$560,000、購買設備支付現金$892,500、發行普通股獲得現金$1,000,000、出售土地獲得現金$1,312,500、出售設備獲得現金$995,000。請問：該公司 X1 年度投資活動現金流量為多少？
(A)$855,000
(B)$1,315,000
(C)$1,415,000
(D)$1,885,000
 
-892500+1312500+995000=1415000
答案:C
 
34.大遠百貨公司於 X1 年 1 月 1 日以$600,000 購買一套機器設備，這套設備估計有 5 年的耐用年限、估計殘值為$120,000，該公司採用倍數餘額遞減法提列折舊。若該公司使用機器設備 3 年後，將該設備以$192,000 出售，試問：出售設備將產生多少處分損益？
(A)損失$31,800
(B)損失$120,000
(C)利益$62,400
(D)利益$72,000
 
題目條件整理：
購買成本：$600,000
使用年限：5 年
殘值：$120,000
折舊方法：倍數餘額遞減法（Double Declining Balance）
倍率：2 ÷ 5 = 40%
出售時間：第 3 年年底後（已折舊 3 年）
出售價格：$192,000
 
步驟一：計算每年的折舊（不讓帳面價值低於殘值）
年度        年初帳面價值       折舊費用 (40%)     年底帳面價值
第1年    $600,000 $600,000 × 40% = $240,000 $360,000
第2年    $360,000 $360,000 × 40% = $144,000 $216,000
第3年    $216,000 $216,000 × 40% = $86,400   $129,600
 
注意：第 3 年年底帳面價值為 $129,600，仍大於殘值 $120,000，所以可以繼續用倍數法。
 
步驟二：計算處分損益
出售價：$192,000
帳面價值：$129,600
利益 = 192,000 − 129,600 = $62,400
正確答案為：(C) 利益 $62,400
 
36.甲公司速動比率為 1.4，預付費用為流動資產的 10%，存貨為流動資產的 20%，則流動比率為：
(A)2
(B)2.22
(C)1.75
(D)1.94
 
一、定義先來：
流動比率 = 流動資產 ÷ 流動負債
速動比率 =（流動資產 − 存貨 − 預付費用）÷ 流動負債
 
二、設流動資產 = 1（假設法）
預付費用 = 10% × 1 = 0.10
存貨 = 20% × 1 = 0.20
可速動資產 = 1 − 0.10 − 0.20 = 0.70
 
三、利用速動比率反推出流動負債：
速動比率 = 0.70 ÷ 流動負債 = 1.4
→ 流動負債 = 0.70 ÷ 1.4 = 0.5
 
四、流動比率計算：
流動比率 = 流動資產 ÷ 流動負債 = 1 ÷ 0.5 = 2
 
正確答案：(A) 2
 
37.京都公司 X1 年度的預估獲利為 150 億元，現金股利每股 3 元，流通在外股數為 20 億股，則京都公司的股利支付率為：
(A)10%
(B)20%
(C)30%
(D)40%
 
EPS=150億/20億=7.5
股利支付率
=現金股利/EPS
=3/7.5
=40%
正確答案：(D)
 
38.福德公司財務報表顯示：在 X1 年並無付息負債，淨利率為 8%、資產週轉率為 2 次、平均資產總額為$2,000,000、平均權益為$1,280,000。請問：該公司在 X1 年之權益報酬率為多少？
(A)16%
(B)25%
(C)36%
(D)64%
 
＊權益乘數＝１／權益比率
　權益比率＝權益／資產＝1,280,000／200,000＝64%
權益報酬率ROE＝資產報酬率ROA　　＊權益乘數
　　　　　　　＝淨利率＊資產周轉率＊權益乘數
　　　　　　　＝8%＊2次＊（１／64%）
　　　　　　　＝25%
正確答案：(B)
 
 
42.甲公司 X2 年初流通在外普通股為 1,000,000 股，每股面額$10，X2 年 4 月 1 日發放 10%股票股利，X2 年 7 月 1 日買入庫藏股 150,000 股，每股成本$20，X2 年 9 月 1 日出售庫藏股 60,000股，每股售價$22。甲公司於 X2 年 12 月 20 日宣告現金股利，每股$1.4，該現金股利於 X3 年 1月 30 日支付給股東。上述交易使甲公司 X2 年保留盈餘減少多少金額？
(A)$0
(B)$1,000,000
(C)$1,414,000
(D)$2,414,000
 
保留盈餘轉增資
1,000,000*0.1*10=1,000,000
現金股利
1,000,000*1.1=1,100,000
1,100,000-150,000+60,000=1,010,000
1,010,000*1.4=1,414,000
1,000,000+1,414,000=2,414,000
正確答案：(D)
 
43.三重公司 X1 年度的銷貨金額為$5,000,000，其他財報資料如下：應收帳款總額減少$100,000、備抵損失增加$10,000、提列預期信用減損損失$8,000。請問：該公司 X1 年度向客戶收取之現金為多少？
(A)$4,998,000
(B)$5,002,000
(C)$5,098,000
(D)$5,102,000
 
關鍵公式：
收現金=銷貨收入−應收帳款增加（＋）或 + 減少（−）
不過這裡的「應收帳款總額」指的是：
帳面應收帳款−備抵損失=淨應收帳款
步驟一：還原帳面應收帳款變動
題目說：
應收帳款總額減少 $100,000（指的是淨額減少） 備抵損失增加 $10,000 那麼帳面應收帳款減少的金額為：
帳面應收帳款減少=100,000（淨額減少）+10,000（備抵增加）=110,000
步驟二：推算收現金
收現金=銷貨收入+帳面應收帳款減少收現金=5,000,000+110,000=5,110,000
正確解答：(D)$5,102,000
 
45.永平公司決定在下年度發行票面利率等於 14%的債券，該公司認為，它可以按照某特定價格將債券賣給投資人，而在此一價格下，投資人能夠獲得 16%的收益率，假定稅率等於 17%，則永平公司的稅後負債成本為何？
(A)11.62%
(B)12.80%
(C)13.28%
(D)14.80%
 
投資人獲得16%代表利息費用也是16%，
所以0.16*（1-0.17）=0.1328
正確答案：(C)
 
47.某公司預計下一年度將發放每股股利 5 元，且假設該公司未來的股利成長率固定為 3%。若該公司股票的預期報酬率為 11%，則該公司目前股票之評價結果應為多少元？
(A)$45.45
(B)$55.00
(C)$62.50
(D)$71.43
 
高登股利增長模型P=D/(i-g) D=5(11%-3%)=62.5
答案為選項 (C)

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