期貨商113年第3季交易理論與實務

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11.當交易人觀察日圓期貨價位，認為若今天日圓能漲升到 0.008020 的壓力帶，一定會往下回跌一大段，則交易人將會以下列哪一指令下單獲利？
(A)價位為 0.008020 的停損買單
(B)價位為 0.008020 的停損賣單
(C)價位為 0.008020 的觸價買單
(D)價位為 0.008020 的觸價賣單
 
當交易人認為日圓期貨價格在到達 0.008020 這個壓力帶後會回跌，這表示他打算在價格觸及 0.008020 時賣出，從而在價格下跌時獲利。
觸價賣單 意味著當市場價格達到設定的觸發價（這裡是 0.008020）時，系統會自動執行賣出單。
因此，選項 (D) 價位為 0.008020 的觸價賣單 符合交易人的策略和獲利預期。
 
 
12.玉米期貨每口合約量為 5,000 英斗，原始保證金為 US$500，維持保證金為 US$300，若交易人於
264 美分買入玉米期貨，則他被追繳保證金的價位是：
(A)259 美分
(B)260 美分
(C)263 美分
(D)264 美分
 
原始保證金：500 美元 維持保證金：300 美元
這表示當保證金餘額低於 300 美元時，交易人會被追繳保證金（Margin Call）。 合約量：5,000 英斗
每 1 美分變動的損益 = 5,000 × 0.01 美分 = 50 美元 損失範圍：
原始保證金 500 美元 - 維持保證金 300 美元 = 200 美元。
也就是說，當交易人損失 200 美元時，就會觸發追繳保證金。 計算價格變動：
每 1 美分變動造成損益 50 美元，因此：
200 美元÷50 美元/美分=4 美分 買入價位：264 美分 如果價格下跌 4 美分，則追繳保證金的價位為：
264−4=259 美分。 因此，交易人被追繳保證金的價位是 259 美分，正確答案為 (A)。
 
14.當交易人下達以下委託「買進 5 口 9 月摩根臺指期貨 165.2 或更好價位（Or Better）」，當時 9 月
摩根臺指的賣盤（Ask）應在哪一價位？
(A)165.4
(B)165.3
(C)165.2
(D)165.1
 
根據委託的內容，交易人想要買進 5 口 9 月摩根臺指期貨，且希望成交價格為 165.2 或更好價位（Or Better），這表示交易人願意接受的最高買入價格為 165.2。
因此，當時的賣盤（Ask）應該在 165.2 或更高的價位，否則交易人的委託就無法被立即成交。
因此，選項 (D) 165.1 應該是當時的賣盤價格，因為這個價格低於交易人所指定的最高買入價格。
答案D
 
15.美元兌人民幣匯率為 6.78（RMB/USD），在美元 6 個月期利率為 3%，人民幣 6 個月期利率 3.5%時，美元兌人民幣的 6 個月遠期匯率為？
(A)6.7967
(B)6.7472
(C)6.8129
(D)6.7633
 
1+i d ×T=1+0.03×6/12=1+0.015=1.015
1+if​×T=1+0.035×6/12=1+0.0175=1.0175
F=1.0175/1.015*6.78=6.7967
答案A
 
24.4 月 30 日白銀之現貨價格為每盎司$24.00，當日收盤 12 月份白銀期貨合約之結算價格為$25.00， 估計 4 月 30 日至 12 月到期期間為 8 個月，假設年利率為 3%，如果白銀在 8 個月期間內的儲藏成本為每盎司 50 美分，則 12 月到期的白銀期貨契約理論價格為多少？
(A)$24.95
(B)$24.98
(C)$25
(D)$25.22
 
要計算白銀期貨合約的理論價格，可以使用以下公式：
F=S*erT+U
其中：
F：期貨合約的理論價格 S：現貨價格 = $24.00 r：年利率 = 3% = 0.03 T：時間（年）= 8 個月 = 8/12=0.6667 年 U：儲藏成本 = $0.50

逐步計算：
計算 erT：
rT=0.03×0.6667=0.02 因此，e0.02≈1.0202。 現貨價格的未來價值： S×erT=24.00×1.0202≈24.4848
加上儲藏成本 U：
F=24.4848+0.50=24.9848


結論：
12 月到期的白銀期貨理論價格約為 $24.98，正確答案是 (B)。
 
29.小明慣於在期貨市場進行投機操作，今天之 11 月台指期貨價格高於 12 月台指期貨價格。但他認為今天 11 月台指期貨與 12 月台指期貨的價差太小了，未來一個月後此價差應該會變大。請問在其他條件不變的情況下，今天小明合理的價差交易操作策略為何？
(A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨
(B)賣出 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨
(C)買進 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨
(D)賣出 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨
 
答案是(A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨。這樣的操作策略被稱為「價差交易」或「跨期套利」，旨在從不同到期日的期貨合約之間的價差中獲利。
答案:A
 
30.小明看好未來 1 個月台積電股票的走勢，決定買進 1 口履約價格為 500 元（點）並賣出 1 口履約價格為 530 元（點）之股票買權，權利金分別是 30 點與 20 點（每點價值 1,000 元），請問其最大可能的利潤為何？
(A)20,000
(B)30,000
(C)35,000
(D)10,000 a
 
這是一道關於買進和賣出股票買權（Call Spread 策略）的題目。小明採用了牛市價差策略（Bull Call Spread），主要目的是在看好標的股票價格上漲時，通過限制盈虧範圍來降低成本。
已知條件： 買進 履約價 500 元 的股票買權，權利金 30 點。 賣出 履約價 530 元 的股票買權，權利金 20 點。 每點價值 1,000 元。 計算步驟： 1. 權利金淨支出（成本）： 小明買進 500 元買權，支付 30 點（成本）。 小明賣出 530 元買權，收到 20 點（收入）。 淨成本 = 30−20=1030 - 20 = 1030−20=10 點。 換算為金額：
10 點×1,000 元/點=10,000 元
2. 最大可能利潤：
牛市價差策略的最大利潤發生在標的股票價格高於賣出買權的履約價（530 元）時，公式如下：
最大利潤=兩履約價格之間的差額−權利金成本
兩履約價格的差額 = 530−500=30 點
扣除權利金成本（10 點）：
最大利潤=30−10=20 點
換算為金額：
20 點×1,000 元/點=20,000 元
結論： 小明的最大可能利潤為 20,000 元，正確答案是 (A)。
 
31.CME 的 3 月份歐洲美元期貨賣權履約價為 95.25，目前權利金為 0.2，而 3 月份歐洲美元期貨市價為 95.35，該賣權之內含價值為多少？
(A)0
(B)2000
(C)4000
(D)6000
 
賣權必須履約價>期貨市價才有內含價值
95.25<95.35, 內含價值=0
答案為 A
 
32.若交易人同時買一個履約價為 100 的期貨買權，賣一個履約價為 160 的期貨買權，若現在期貨價格為 140，不考慮權利金下，則該交易人每單位之損益為：
(A)損失 40
(B)損失 60
(C)獲利 60
(D)獲利 40
 
這位交易人同時買了一個履約價為 100 的期貨買權（以下稱為期貨買權A），賣了一個履約價為 160 的期貨買權（以下稱為期貨買權B）
期貨買權A的內在價值：140 - 100 = 40
期貨買權B的內在價值：0（因為履約價高於期貨價格，所以內在價值為 0）
因此，期貨買權A的價值為 40，期貨買權B的價值為 0。
 
交易人同時買了一個期貨買權A且賣了一個期貨買權B，意味著期貨買權A的價值超過了期貨買權B的價值，因此他將從這筆交易中獲利，且獲利的金額為兩者價值之差，即 40 - 0 = 40。
所以，該交易人每單位之損益為獲利 40，答案是D
 
40.3 月份歐洲美元期貨買權之履約價格為 95.50，權利金 0.3，3 月份歐洲美元期貨價格 95.60（每一合約一百萬元），則時間價值為：
(A)0
(B)250
(C)500
(D)200
 
要計算時間價值，需要先理解買權（Call Option）的內含價值和時間價值之關係：
權利金=內含價值+時間價值

已知條件： 履約價格 = 95.50 期貨價格 = 95.60 權利金 = 0.3 每一合約價值 = 1,000,000 美元（每 0.01 點 = 25 美元）。
計算步驟： 1. 內含價值：
內含價值是買權的即時獲利，計算公式：
內含價值=max(期貨價格−履約價格,0)
代入數值：
內含價值=95.60−95.50=0.10
2. 時間價值：
時間價值是權利金超過內含價值的部分，計算公式：
時間價值=權利金−內含價值
代入數值：
時間價值=0.3−0.10=0.20
3. 轉換為金額：
根據每 0.01 點等於 25 美元：
0.20×25=500 美元

結論： 時間價值為 500 美元，正確答案是 (C)。
 
41.賣出台指股價指數選擇權賣權，履約價是 16000 點，權利金是 250 點的最大可能損失是？
(A)15,750 元
(B)無限
(C)800,000 元
(D)787,500 元
這題考察的是**賣出賣權（Put Option）**的最大可能損失。當賣出賣權時，賣方承擔的是標的價格下跌的風險，最大損失發生在標的價格跌至 0 的情況。
已知條件： 履約價 = 16,000 點 權利金 = 250 點 每點價值 = 50 元 計算最大可能損失： 1. 賣出賣權的損失邏輯： 如果標的指數價格跌到 0，賣方需要支付履約價 16,00016,00016,000 點的價值。 賣方已經收取 250 點 的權利金，這將用來抵銷部分損失。 最大損失公式：
最大損失=(履約價−0)×每點價值−權利金收入
2. 帶入數值： 履約價 = 16,000 點 權利金收入 = 250 點 每點價值 = 50 元 最大損失=(16,000−0)×50−250×50
最大損失=800,000−12,500=787,500 元
結論： 賣出台指賣權的最大可能損失為 787,500 元，正確答案是 (D)。
 
42.吳先生買一個履約價為 15000 的台指買權、權利金為 230，同時賣一個履約價 15500 的台指買權、權利金為 180，在台股指數為多少時，吳先生可以達到損益兩平（不考慮交易手續費及稅）？
(A)15050
(B)15230
(C)15320
(D)15410
 
首先，讓我們計算買權和賣權的成本。吳先生買入履約價為 15000 的台指買權，權利金為 230，這意味著他支付了 230 元；同時，他賣出履約價為 15500 的台指買權，權利金為 180，這意味著他收到了 180 元。
吳先生的總成本為：230 - 180 = 50 元。
當股指達到履約價 15000 和 15500 之間時，他將達到損益兩平。換句話說，當股指達到 15000 + 50 = 15050 時，他將達到損益兩平。
所以答案是 (A) 15050
 
48.假設目前台指期貨的原始保證金為每口 184,000 元，維持保證金為 141,000 元，張先生今天買進兩口台指期貨，價格為 16668 點，交保證金 368,000 元，台股期貨價格在多少點以下，張先生才會被追繳保證金？（台指期每點 200 元）
(A)16453
(B)16238
(C)16560
(D)15808 
 
要計算台股期貨價格在多少點以下，張先生才會被追繳保證金，我們可以使用以下步驟：
計算張先生的維持保證金要求：
張先生買進了兩口台指期貨，因此維持保證金需求為： 維持保證金需求=2×141,000=282,000 元
計算可承受的損失：
張先生交了368,000元的保證金，所以最多可以承受的損失為：
可承受的損失=368,000−282,000=86,000 元
計算每點損失：
每點的損失金額為：
每點損失=2×200=400 元
計算可以承受的點數下降：
張先生最多可以承受的點數下降為：
可以承受的點數下降=86,000400=215 點
計算追繳保證金的價格：
起始價格為 16,668 點，因此追繳保證金的價格為：
追繳保證金的價格=16,668−215=16,453 點
根據以上計算，台股期貨價格在 16,453 點 以下，張先生才會被追繳保證金。因此正確答案是 (A) 16,453。

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