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📈 115年第一季交易法規
5.COMEX 的銅期貨原始保證金為$2,500，交易人以$0.80／鎊的價位賣出 2 口銅期貨，若銅期貨下跌5%，問交易人獲利與保證金之比為：(銅期貨一口為 25,000 鎊)
(A)5%
(B)40%
(C)30%
(D)50%
0.8*5%=0.04
0.04*2口*25000=2000
原始保證金也要*2口=5000
2000/5000=0.4=40%
答案:B
9.某期貨交易人買進 2 口美國公債期貨契約(T-Bond)，價格為 95-16，平倉之價格為 95-00，問結果如何？
(A)獲利 1,000 美元
(B)損失 1,000 美元
(C)獲利 3,000 美元
(D)損失 3,000 美元
1. 報價單位說明
美國 30 年期公債期貨（T-Bond Futures）的報價方式較為特殊，是以「大點-小點」組成，其中「小點」是以 1/32 為單位。
- 報價 95-16：代表 $95 + 16/32$ 點。
- 每 1 大點價值：1,000 美元。
- 每 1/32 點價值：$1,000 / 32 = 31.25$ 美元。
2. 計算價差點數
該交易人採取「先買後賣」的策略：
- 買進價格：$95$ 又 $16/32$
- 平倉（賣出）價格：$95$ 又 $00/32$
由於賣出價格低於買進價格，產生虧損。
點數價差為：$16 / 32$ 點（即 16 個跳動點）。
3. 計算總金額
將點數換算為金額後，再乘以契約口數：
- 單口損失金額：$(16 / 32) \times 1,000 = 500$ 美元。
- 兩口總損失：$500 \times 2 = 1,000$ 美元。
結論
結果為 損失 1,000 美元，故正確選項為 (B)。
27.吳先生買一個履約價為 15000 的臺指買權、權利金為 230，同時賣一個履約價 15500 的臺指買權、權利金為 180，在臺股指數為多少時，吳先生可以達到損益兩平（不考慮交易手續費及稅）？
(A)15050
(B)15230
(C)15320
(D)15410
首先，讓我們計算買權和賣權的成本。吳先生買入履約價為 15000 的台指買權，權利金為 230，這意味著他支付了 230 元；同時，他賣出履約價為 15500 的台指買權，權利金為 180，這意味著他收到了 180 元。
吳先生的總成本為：230 – 180 = 50 元。
當股指達到履約價 15000 和 15500 之間時，他將達到損益兩平。換句話說，當股指達到 15000 + 50 = 15050 時，他將達到損益兩平。
所以答案是 (A) 15050
28.臺股期貨的原始保證金為每口 338,000 元，維持保證金為 259,000 元。一投資人的保證金帳戶共有餘額 338,000 元，無任何持倉。該投資人隨後買進一口臺股期貨，期貨價格為 23,775。下列敘述何者正確？
(A)當臺股跌破 23,400 點，投資人需補繳保證金
(B)當臺股跌至 23,200 點時，投資人需補繳 36,000 元保證金
(C)當臺股跌至 23,000 點時，投資人需補繳 155,000 元保證金
(D)當臺股在 24,000 點時，投資人可從保證金帳戶提領出 124,000 元
1. 基本數值設定
在計算台股期貨（大台）時，必須記住一個關鍵換算率：
- 點值： 1 點 = 200 元
- 原始保證金： 338,000 元
- 維持保證金： 259,000 元
2. 計算觸發「追繳」的點位
當「帳戶餘額」低於「維持保證金」時，就會收到追繳通知。
- 容許虧損金額 = 338,000 – 259,000 = 79,000 元
- 容許虧損點數 = 79,000 / 200 = 395 點
- 追繳點位 = 23,775 – 395 = 23,380 點 (意即價格跌破 23,380 點時，才需要補錢)
3. 選項逐一分析
● 選項 (A)：當跌破 23,400 點，需補繳保證金？
- 錯誤。根據上方計算，要跌破 23,380 點才會觸發追繳。
● 選項 (B)：當跌至 23,200 點時，需補繳 36,000 元？
- 目前虧損 = (23,775 – 23,200) * 200 = 115,000 元
- 帳戶餘額 = 338,000 – 115,000 = 223,000 元
- 因為餘額低於維持保證金，必須補足到原始保證金 (338,000)。
- 需補繳金額 = 338,000 – 223,000 = 115,000 元 (而非 36,000)。
● 選項 (C)：當跌至 23,000 點時，需補繳 155,000 元？
- 目前虧損 = (23,775 – 23,000) * 200 = 155,000 元
- 帳戶餘額 = 338,000 – 155,000 = 183,000 元
- 餘額低於維持保證金，補足到原始保證金所需金額即為其虧損金額。
- 需補繳金額 = 338,000 – 183,000 = 155,000 元。
- 正確。
● 選項 (D)：當漲至 24,000 點時，可提領 124,000 元？
- 帳戶獲利 = (24,000 – 23,775) * 200 = 45,000 元
- 可提領金額 = 超過原始保證金的部分 = 45,000 元。
4. 結論
正確答案為 (C)。
31.小明看好未來 1 個月長期公債期貨價格的走勢，決定買進履約價格為 87 並賣出履約價格為 93 之利率期貨買權，權利金分別是 C1 與 C2，請問其最大可能執行獲利為：
(A)C1＋C2
(B)C1－C2
(C)C1－C2＋6
(D)－C1＋C2＋6
這題考的是期貨選擇權中的「多頭價差策略」（Bull Call Spread）。雖然題目名稱寫得比較長，但本質上就是買進一個低履約價格的買權（Call），同時賣出一個高履約價格的買權。
1. 拆解策略內容
- 買進買權（Buy Call）：履約價格 $K_1 = 87$，權利金支出 $C_1$。
- 賣出買權（Sell Call）：履約價格 $K_2 = 93$，權利金收入 $C_2$。
- 淨權利金成本 = $C_1 – C_2$（因為買低履約價通常比較貴，所以 $C_1 > C_2$）。
2. 計算最大獲利
當未來公債期貨價格大幅上漲，超過較高的履約價格（93）時，會達到最大獲利。
- 執行買權的價差獲利：$K_2 – K_1 = 93 – 87 = 6$ 點。
- 扣除成本後的純利：
最大獲利 = 執行價差 – 淨權利金成本
最大獲利 = $(93 – 87) – (C_1 – C_2)$
最大獲利 = $6 – C_1 + C_2$
3. 公式整理
將上述式子依照選項順序排列：
最大獲利 = -C1 + C2 + 6
這代表你賺到了兩個履約價之間的差額（6 點），但必須扣掉當初建立這個部位時所付出的權利金淨額。
4. 結論
正確選項為 (D)。
補充記憶法：
- 多頭價差（買低賣高）：最大獲利 = 價差 – 淨權利金
- 空頭價差（買高賣低）：最大獲利 = 淨權利金收入
這類題目只要記住「價差」扣掉「成本」就是獲利，就很容易推導出來了。
35.請問臺灣期貨交易所「航運期貨」之契約價值，為航運期貨指數乘上新臺幣多少元？
(A)250 元
(B)500 元
(C)750 元
(D)1,000 元
根據臺灣期貨交易所的資訊，航運期貨的契約價值為航運期貨指數乘上1,000元。因此，選項 (D) 1,000元是正確的答案。
答案D
36.日經指數期貨每點之契約值為￥500，原始保證金為￥900,000，維持保證金為￥675,000，請問若在16,000 買進日經指數期貨，則應補繳保證金的價位是在：
(A)15,500
(B)15,550
(C)16,000
(D)16,550
這題考的是期貨的追繳保證金（Margin Call）觸發機制。
1. 核心觀念
當帳戶內的「權益數」跌破「維持保證金」時，就會收到追繳通知。
原始保證金：開倉時投入的金額，為 900,000 日圓。
維持保證金：防守底線，為 675,000 日圓。
契約乘數：1 點 = 500 日圓。
2. 計算過程
第一步：算出帳戶容許的最大虧損金額 只要虧損超過這個金額，帳戶餘額就會低於維持保證金：
- 最大容許虧損 = 原始保證金 – 維持保證金
- 最大容許虧損 = 900,000 – 675,000 = 225,000 日圓
第二步：將虧損金額換算成點數 利用契約乘數（每點 500 日圓）算出價格跌掉多少點會造成上述虧損：
- 容許下跌點數 = 225,000 / 500 = 450 點
第三步：計算觸發追繳的價位 因為是「買進」期貨，所以價格「下跌」會造成虧損：
- 觸發追繳價位 = 買進價格 – 容許下跌點數
- 觸發追繳價位 = 16,000 – 450 = 15,550
3. 選項分析
根據計算，當日經指數跌到 15,550 或更低時，就會低於維持保證金。
- (A) 15,500：已低於 15,550，必須補繳。
- (B) 15,550：剛好達到追繳點位。
- (C) 16,000：原始成本，無虧損。
- (D) 16,550：獲利狀態。
本題題意是詢問「應補繳保證金的價位」，在四個選項中，(A) 15,500 已經低於臨界點 15,550，是符合「應補繳」狀態的價位。
(註：若題目問「剛好觸發」的臨界點，答案會是 15,550；若問以下哪個價位需要補繳，則 15,500 為正確答案。)
結論
正確選項為 (A)。
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📄 期貨115q_01A.pdf(答案與詳解檔)