期貨商114年第2季交易理論與實務

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12.美元兌人民幣匯率為 6.78(RMB/USD)，在美元 6 個月期利率為 3%，人民幣 6 個月期利率3.5%時，美元兌人民幣的 6 個月遠期匯率為？(A)6.7967(B)6.7472(C)6.8129(D)6.7633

1+i d ×T=1+0.03×6/12=1+0.015=1.015
1+if​×T=1+0.035×6/12=1+0.0175=1.0175
F=1.0175/1.015*6.78=6.7967
答案A

21.在價差（近期期貨價格－遠期期貨價格）為＋5 時，買入近期期貨並賣出遠期期貨，價差多少時平倉會有損失？   
(A)4 (B)5 (C)6 (D)7

多頭價差交易：買近月期貨賣遠月期貨
空頭價差交易：賣近月期貨買遠月期貨

此題為空頭價差交易 → 現貨 > 期貨
基差 = 現貨 – 期貨 → 基差 > 0
+5+( – 近期 + 遠期) > 0
5 > 近期 – 遠期
5 > 價差
答案為 A

24.在 8 月初時，9 月的玉米期貨為$2.25／英斗，12 月的玉米期貨為$3.75／英斗，價差為：
(A)1.6(B)1.5(C)1.4(D)1.3 B

12 月玉米期貨價格減去9 月玉米期貨價格，即可得到價差：
$3.75 – $2.25 = $1.50
答案為 A

26.某期貨交易人在玉米 7 月份期貨對 5 月份期貨有 5 美分之升水（Premium）時，買入 5 月份期貨，賣出 7 月份期貨，後來在 7 月份期貨對 5 月份期貨升水 10 美分時結平部位，在不考慮交易成本下，其一英斗（Bushel）之交易損益為：
(A)獲利 15 美分(B)損失 15 美分(C)損失 5 美分(D)獲利 5 美分

速算邏輯：

• 價差定義：Spread=7月−5月\text{Spread} = \text{7月} – \text{5月}Spread=7月−5月

• 期初：升水 =+5= +5=+5 美分

• 建倉：買 5 月（多），賣 7 月（空）＝→ 做空價差

• 期末：升水 =+10= +10=+10 美分（價差擴大了 5 美分）

做空價差遇到價差擴大 ⇒ 虧損 = 10 – 5 = 5 美分/英斗。
答案為 C

29.依據現貨部位與期貨部位相同價值之觀念構建的避險比例，稱為單純避險策略。如果交易人持有 2,000 萬元現貨部位，而一口期貨契約價值為 20 萬元，則需多少口期貨契約來構建單純避險策略？
(A)100 口(B)110 口(C)120 口(D)130 口

2000萬➗20萬=100口
答案為 A

32.若交易人同時買一個履約價為 100 的期貨買權，賣一個履約價為 160 的期貨買權，若現在期貨價格為 140，不考慮權利金下，則該交易人每單位之損益為：
(A)損失 40(B)損失 60(C)獲利 60(D)獲利 40

這位交易人同時買了一個履約價為 100 的期貨買權（以下稱為期貨買權A），賣了一個履約價為 160 的期貨買權（以下稱為期貨買權B）
期貨買權A的內在價值：140 – 100 = 40
期貨買權B的內在價值：0（因為履約價高於期貨價格，所以內在價值為 0）
因此，期貨買權A的價值為 40，期貨買權B的價值為 0。

交易人同時買了一個期貨買權A且賣了一個期貨買權B，意味著期貨買權A的價值超過了期貨買權B的價值，因此他將從這筆交易中獲利，且獲利的金額為兩者價值之差，即 40 – 0 = 40。
所以，該交易人每單位之損益為獲利 40，答案是D


39.賣出台指股價指數選擇權賣權，履約價是 16000 點，權利金是 250 點的最大可能損失是？
(A)15,750 元(B)無限(C)800,000 元(D)787,500 元

這題考察的是**賣出賣權（Put Option）**的最大可能損失。當賣出賣權時，賣方承擔的是標的價格下跌的風險，最大損失發生在標的價格跌至 0 的情況。
已知條件：

1. 履約價 = 16,000 點
2. 權利金 = 250 點
3. 每點價值 = 50 元

計算最大可能損失：1. 賣出賣權的損失邏輯：

• 如果標的指數價格跌到 0，賣方需要支付履約價 16,00016,00016,000 點的價值。
• 賣方已經收取 250 點 的權利金，這將用來抵銷部分損失。

最大損失公式：
最大損失=(履約價−0)×每點價值−權利金收入
2. 帶入數值：

• 履約價 = 16,000 點
• 權利金收入 = 250 點
• 每點價值 = 50 元

最大損失=(16,000−0)×50−250×50
最大損失=800,000−12,500=787,500 元
結論：賣出台指賣權的最大可能損失為 787,500 元，正確答案是 (D)。

40.若九月黃豆期貨買權的執行價格為$630，權利金為$30，內含價值為$25，則此九月黃豆期貨價格為多少？
(A)$655(B)$600(C)$625(D)$660

內含價值25,就是履約價與市價的差價,這是買權. 630+25=655
答案A

43.假設目前臺股期貨的原始保證金為 14 萬元，維持保證金為 11 萬元，昨天小恩買進一口臺股期貨，價格為 9,300 點，繳交 14 萬元之保證金，若今天臺股期貨價格下跌至 9,000 點，請問小恩應會被追繳多少保證金？(A)1 萬元(B)3 萬元(C)4 萬元(D)6 萬元

• 合約規格：臺股期貨 1 點 = NT$200
• 昨日價格：9,300 點
• 今日價格：9,000 點
• 價差：9300−9000=3009300 – 9000 = 3009300−9000=300 點
• 損失金額：300×200=60,000元

小恩原本保證金：14 萬元
今天損失：6 萬元
剩餘保證金：140,000−60,000=80,000元
維持保證金：11 萬元
補足至原始保證金 14 萬元 ⇒ 需補繳金額：
140,000−80,000=60,000元
答案：D（6 萬元）

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