期貨商113年第2季交易理論與實務

✏️ 線上互動式測驗

8. COMEX 的銅期貨原始保證金為$2,500，交易人以$0.80／鎊的價位賣出 2 口銅期貨，若銅期貨下跌 5%，問交易人獲利與保證金之比為：（銅期貨一口為 25,000 鎊）     
(A)5%      
(B)40%    
(C)30%    
(D)50%   
 
0.8*5%=0.04
0.04*2口*25000=2000
原始保證金也要*2口=5000
2000/5000=0.4=40%
答案:B
 
 
9. T-Bond 期貨結算價為 105-00，某交割者打算以轉換因子（Conversion Factor）為 1.3 的現貨公債交割，假設不考慮應計利息，其交割帳單價格（Invoice）為：（T-Bond 面額=$100,000）   
(A)$100,000×1.3    
(B)$100,000／1.3  
(C)$100,000×105%×1.3  
(D)$100,000×105%
 
要計算 T-Bond 期貨的交割帳單價格（Invoice Price），公式如下：
交割帳單價格=期貨結算價×轉換因子×債券面額
在這個問題中：
期貨結算價為 105-00，即 105%。 轉換因子（Conversion Factor）為 1.3。 債券面額為 $100,000。 代入公式：
交割帳單價格=105%×1.3×100,000
這等於：
交割帳單價格=1.05×1.3×100,000=136,500
所以正確答案是 (C)。
 
21. 台指期貨在 16,000 點時，持有一 Beta 為 1.2 價值 32,000 萬元的股票投資組合，要如何運用期貨進行避險？（台指期每點 200 元） 
(A)賣出 120 口台指期貨    
(B)賣出 240 口台指期貨    
(C)賣出 480 口台指期貨    
(D)以上皆非  
 
要運用期貨進行避險，可以使用以下公式計算應該賣出多少口台指期貨合約：
避險部位=投資組合市值×Beta/期貨價格×每點價值
將已知數據代入公式：
投資組合市值 = 32,000 萬元 Beta = 1.2 期貨價格 = 16,000 點 每點價值 = 200 元 避險部位=320,000,000×1.2/16,000×200=384,000,000/3,200,000=120口
因此，正確答案是 (A) 賣出 120 口台指期貨。
 
 
24. 假設目前 3 月份、6 月份、9 月份、12 月份臺股期貨分別為 5,100、5,300、5,430、5,480， 小張認為 3 月份與 6 月份的價差太大、9 月份與 12 月份之價差太小，請問他應：       
(A)各買進一口 6 月份、9 月份，同時各賣出一口 3 月份、12 月份之臺股期貨    
(B)各買進一口 3 月份、9 月份，同時各賣出一口 6 月份、12 月份之臺股期貨    
(C)各買進一口 9 月份、12 月份，同時各賣出一口 3 月份、6 月份之臺股期貨    
(D)各買進一口 3 月份、12 月份，同時各賣出一口 6 月份、9 月份之臺股期貨    
這個問題涉及套利策略，小張認為 3 月份與 6 月份的價差太大，表示他認為 6 月份的價格應該會下降；而他認為 9 月份與 12 月份的價差太小，表示他認為 12 月份的價格應該會上升。
因此，根據小張的判斷：
他應該賣出 6 月份的合約（因為他認為價格會下降）。 他應該買進 3 月份的合約（因為他認為價格會上升）。 他應該買進 12 月份的合約（因為他認為價格會上升）。 他應該賣出 9 月份的合約（因為他認為價格會下降）。 因此，正確的選項是 (D) 各買進一口 3 月份、12 月份，同時各賣出一口 6 月份、9 月份之臺股期貨。
 
25. 小華賣出 3 月 DJIA 指數期貨，價格為 535.15，並買入 6 月 DJIA 指數期貨，價格為545.00。當價差（近月－遠月）變為－20 時予以平倉，則損益為何？（假設 DJIA 期約規格為 250）      
(A)損失$2,537.5    
(B)獲利$2,537.5    
(C)獲利$507.5
(D)損失$507.5       
 
賣3月$535.15，買6月$545=>535.15-545=-9.85
平倉買3月，賣6月=>-20
-9.85=>-20(正向，基大基弱多利)
-20-(-9.85)*250=獲利2537.5
正確的選項是 (B)
 
26. 買入 3 口 CBOT 之 6 月 T-Bond 期貨，價格為 120-02，於價格 120-26 時平倉，若不計手續費，則：       
(A)獲利$2,250
(B)損失$2,250
(C)獲利$1,500
(D)損失$1,500       
 
要計算這筆期貨交易的盈虧，我們需要知道 T-Bond 期貨的最小價格變動值（tick size）以及每一口合約對應的金額。
在 CBOT (芝加哥期貨交易所) 交易的 T-Bond 期貨合約中，價格格式通常是以「1/32」的格式報價。這意味著每個價格單位（即 1/32）代表 31.25 美元（以 100,000 美元面值的債券計算）。
交易詳情：
買入價格：120-02 賣出價格：120-26 合約數量：3 口 計算：
價差： 120-26 表示 120 + 26/32 = 120 + 0.8125 = 120.8125 120-02 表示 120 + 2/32 = 120 + 0.0625 = 120.0625 價差 = 120.8125 – 120.0625 = 0.75 每口合約獲利： 每口合約的價差為 0.75 每 0.01 的價差代表 $31.25 因此，每口合約的利潤為 0.75 * $1000 = $750 總獲利： 總獲利 = 3 口 * $750 = $2,250 正確答案是 (A) 獲利 $2,250。
 
27. 小明慣於在期貨市場進行投機操作，今天之 11 月台指期貨價格高於 12 月台指期貨價格。但他認為今天 11 月台指期貨與 12 月台指期貨的價差太小了，未來一個月後此價差應該會變大。請問在其他條件不變的情況下，今天小明合理的價差交易操作策略為何？   
(A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨      
(B)賣出 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨      
(C)買進 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨      
(D)賣出 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨      
 
答案是(A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨。這樣的操作策略被稱為「價差交易」或「跨期套利」，旨在從不同到期日的期貨合約之間的價差中獲利。
答案:A
 
30. 若交易人做價差交易，同時買一個履約價為$100 的期貨賣權，賣一個履約價為$140 的期貨賣權，若現在期貨價格為$130，在不考慮權利金下，交易人每單位之損益為何？       
(A)獲利$10    
(B)獲利$6      
(C)損失$10    
(D)損失$6      
這是一道關於價差交易的選擇題。
交易策略： 買入一個履約價為 $100 的期貨賣權。 賣出一個履約價為 $140 的期貨賣權。 當前期貨價格：$130 分析損益： 買入的賣權（履約價 $100）： 當期貨價格 $130 高於 $100 時，這個賣權是價外期權，因此在到期時無價值（即損益為 $0）。 賣出的賣權（履約價 $140）： 當期貨價格 $130 低於 $140 時，這個賣權是價內期權。賣權持有者有權利以 $140 的價格賣出，但因為賣權持有者可以在市場上以 $130 的價格賣出期貨，賣權的內在價值是 $140 – $130 = $10。由於這是賣出的賣權，你將承擔 $10 的損失。 最終損益： 買入的賣權無價值，損益為 $0。 賣出的賣權損失 $10。 因此，總的損益為 損失 $10，答案是 (C) 損失 $10。
 
31. 若 6 月份黃金期貨買權的履約價格為$1,650，權利金為$20，內含價值為$30，則此 6 月份黃金期貨價格為多少？       
(A)$1,600
(B)$1,630
(C)$1,670
(D)$1,680       
 
履約價格+內含價值=1650+30=1680
答案是 (D)
 
32. 吳先生買一個履約價為 15,000 的台指買權、權利金為 230，同時賣一個履約價 15,500 的台指買權、權利金為 180，在台股指數為多少時，吳先生可以達到損益兩平（不考慮交易手續費及稅）？       
(A)15,050
(B)15,230
(C)15,320
(D)15,410       
 
首先，讓我們計算買權和賣權的成本。吳先生買入履約價為 15000 的台指買權，權利金為 230，這意味著他支付了 230 元；同時，他賣出履約價為 15500 的台指買權，權利金為 180，這意味著他收到了 180 元。
吳先生的總成本為：230 – 180 = 50 元。
當股指達到履約價 15000 和 15500 之間時，他將達到損益兩平。換句話說，當股指達到 15000 + 50 = 15050 時，他將達到損益兩平。
所以答案是 (A) 15050
 
34. 賣出台指股價指數選擇權賣權，履約價是 16,000 點，權利金是 250 點的最大可能損失是？       
(A)15,750 元 
(B)無限  
(C)800,000 元
(D)787,500 元       
 
當你賣出台指股價指數選擇權賣權時，你承擔了一定的責任。履約價是 16000 點，這表示如果在到期時，股價指數高於 16000 點，買方可以行使選擇權將股票以 16000 點的價格購買，而你作為賣方需要履行這一責任。
 
當股價指數高於 16000 點時，你必須支付買方的損失，直到股價指數超過你賺取的權利金。但由於選擇權的損失理論上是無限制的，因此你的最大損失是無限的，但在這種情況下，我們考慮的是在股價指數超過 16000 點時的損失。
 
考慮到你收到的權利金是 250 點，當股價指數超過 16000 點時，每一個點都會增加你的損失，損失的增加速度是無限的，但考慮到問題提供的選項，最大可能的損失是在股價指數上升至無限高的情況下，即你需要支付買方的所有損失，而這將是你收到的權利金的 250 點乘以 3150（即 16000 點以上的股價指數的差距），即 787,500 點。所以答案是 (D) 787,500 元。
 
 
44. 假設目前台指期貨的原始保證金為每口 184,000 元，維持保證金為 141,000 元，張先生今天買進兩口台指期貨，價格為 16,668 點，交保證金 368,000 元，台股期貨價格在多少點以下，張先生才會被追繳保證金？（台指期每點 200 元）     
(A)16,453
(B)16,238
(C)16,560
(D)15,808
 
要計算台股期貨價格在多少點以下，張先生才會被追繳保證金，我們可以使用以下步驟：
計算張先生的維持保證金要求：
張先生買進了兩口台指期貨，因此維持保證金需求為： 維持保證金需求=2×141,000=282,000 元
計算可承受的損失：
張先生交了368,000元的保證金，所以最多可以承受的損失為：
可承受的損失=368,000−282,000=86,000 元
計算每點損失：
每點的損失金額為：
每點損失=2×200=400 元
計算可以承受的點數下降：
張先生最多可以承受的點數下降為：
可以承受的點數下降=86,000400=215 點
計算追繳保證金的價格：
起始價格為 16,668 點，因此追繳保證金的價格為：
追繳保證金的價格=16,668−215=16,453 點
根據以上計算，台股期貨價格在 16,453 點 以下，張先生才會被追繳保證金。因此正確答案是 (A) 16,453。

📂 原始考題 PDF 檔案下載