期貨商112年第2季交易理論與實務

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5.在價差（近期期貨價格 –  遠期期貨價格）為+5 時，賣出近期期貨並買入遠期期貨，價差多少時平倉會獲利？
(A)4
(B)5
(C)6
(D)7
 
多頭價差交易：買近月期貨賣遠月期貨
空頭價差交易：賣近月期貨買遠月期貨
 
此題為空頭價差交易 → 現貨 > 期貨
基差 = 現貨 – 期貨 → 基差 > 0
+5+( – 近期 + 遠期) > 0
5 > 近期 – 遠期
5 > 價差
答案為 A
 
9. 12月歐洲美元買權之履約價格為 93.50，權利金 0.24，12 月份歐洲美元期貨價格 93.67（每一合約一百萬美元），則時間價值為：
(A)0
(B)175
(C)700
(D)1,700
 
歐洲美元合約規格=100萬美元，
報價為3個月期所以是3/12=1/4
K=93.5 < S=93.67
93.67-93.5=0.17(內涵價值)
0.24(權金)=0.17(內涵)+0.07(時間)
0.07%*1000000*1/4=175
答案為 C
 
18.某交易人預計於 3 個月後購進現貨，為了規避 3 個月後現貨價格上漲風險，執行多頭避險。3 個月期間，基差值由-5 轉至 3，而且每單位基差價值 500 元。試問：相對於目前之現貨價，3 個月後的現貨成本為何？（基差 = 現貨價格 – 期貨價格）
(A)降低 4,000 元
(B)增加 4,000 元
(C)降低 2,000 元
(D)增加 2,000 元
 
3-(-5)*500=+4000
答案為 B
 
22.假設明年 3 月份黃豆期貨的價格為$6.2，而同年 7 月份的黃豆期貨價格為$6.7，如果儲存成本為每月$0.1，則應：
(A)買 3 月份契約，賣 7 月份契約
(B)買 7 月份契約，賣 3 月份契約
(C)買 3 月份契約
(D)賣 3 月份契約
 
要計算儲存成本3月-7月共4個月，0.1*4=0.4
6.2+0.4=6.6 < 6.7
故買低賣高 買3月賣7月
答案為 A
 
26.CME 的 3 月份歐洲美元期貨賣權履約價為 95.25，目前權利金為 0.2，而 3 月份歐洲美元期貨市價為 95.35，該賣權之內含價值為多少？
(A)0
(B)2,000
(C)4,000
(D)6,000
 
賣權必須履約價>期貨市價才有內含價值
95.25<95.35, 內含價值=0
答案為 A
 
31.當交易人下達以下委託「賣出 5 口 6 月 Kospi 200 期貨 171.7 STOP」，若該委託成交，則其成交價應為：
(A)恰好為 171.7
(B)只能在 171.7 以上的任何價位
(C)只能在 171.7 以下的任何價位
(D)可高於、等於或低於 171.7
 
停損單是以市價成交，所以任何價位都有可能成交
答案為 D
 
33.MSCI 臺指期貨每口所需原始保證金假設為 US$3,500，維持保證金假設為 US$2,800，若客戶在 340.2 價位買進，請問若行情下跌到哪一價位，該客戶就會被追繳保證金？（MSCI 臺指期貨跳動 0.1＝US$10）
(A)334.2
(B)333.3
(C)333.2
(D)333
 
3500-(340.2-X)*100 = 2800
X=333.2, 不能低於333.2
答案D
 
36.當交易人下達以下委託「買進 5 口 9 月摩根臺指期貨 165.2 或更好價位（Or Better）」，當時 9 月摩根臺指的賣盤（Ask）應在哪一價位？
(A)165.4
(B)165.3
(C)165.2
(D)165.1
 
根據委託的內容，交易人想要買進 5 口 9 月摩根臺指期貨，且希望成交價格為 165.2 或更好價位（Or Better），這表示交易人願意接受的最高買入價格為 165.2。
因此，當時的賣盤（Ask）應該在 165.2 或更高的價位，否則交易人的委託就無法被立即成交。
因此，選項 (D) 165.1 應該是當時的賣盤價格，因為這個價格低於交易人所指定的最高買入價格。
答案D
 
39.英國進口商從瑞士進口手錶，總價為 180 萬美元，其決定避險。目前的匯率為 1 英鎊兌1.53 美元，此進口商須如何操作 CME 的英鎊期貨（每口合約價值為 62,500 英鎊）？
(A)買 17 口
(B)賣 17 口
(C)買 19 口
(D)賣 19 口
62500*1.53=95625
95625*19口=1816875
答案D
 
40.某一避險者以買入 1 口小麥期貨來避險，其合約規格為 5,000 英斗(Bushels)，若基差由 45美分減為 35 美分，則避險之損益為：
(A)淨獲利 1,000 美元
(B)淨獲利 500 美元
(C)淨損失 500 美元
(D)淨損失 1,000 美元
 
買入避險 > 多頭避險 > 基差變弱 有利多頭避險1美分 = 0.01美元45-35=10 美分 = 0.1美元 0.1*5,000=500 > 獲利
答案B
 
47.小卉以 238.85 買進 S&P 股票指數的近月期貨合約，並以 248.65 價位賣出遠月期貨合約。該交易者於近月合約價位在 244.00 遠月價位 246.35 為平倉，請問損益情形為何？
(A)損失 7.45
(B)損失 12.15
(C)獲利 7.45
(D)獲利 12.15
 
要計算小卉的損益情況，我們需要考慮她的買進價格、賣出價格以及平倉價格。
 
小卉以 238.85 買進 S&P 股票指數的近月期貨合約，然後以 248.65 價位賣出遠月期貨合約。現在讓我們計算她的損益：
近月合約損益 = 近月平倉價格 – 買進價格
= 244.00 – 238.85
= 5.15
遠月合約損益 = 賣出價格 – 遠月平倉價格
= 248.65 – 246.35
= 2.30
總損益 = 近月合約損益 + 遠月合約損益
總損益 = 5.15 + 2.30
總損益 = 7.45
 
根據計算，小卉的總損益為 7.45。
所以答案是 (C) 獲利 7.45。
 
50.小卉在 3 月玉米期貨對 6 月玉米期貨有$0.03 升水時，買進 3 月玉米期貨，賣出同量的 6 月玉米期貨，幾天後在 3 月期貨價格對 6 月期貨價格有$0.07 貼水時，結清部位，不考慮手續費，每單位之損益為：
(A)獲利$0.2
(B)獲利$0.1
(C)損失$0.2
(D)損失$0.1
 
在三月=六月0.03的時候，他買三月賣六月 然後在三月=六月-0.07時結算，賣三月買六月平倉 六月一買一賣相消剛好平倉 舊三月價格為六月+0.03時買入，要用六月-0.07的價格賣出，明顯損失(-0.07)-(0.03)=-0.1元 故損失0.1元
所以答案是 D

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