投信投顧111年第2季投資與財務分析

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9.某投資組合有 60%的機率，其報酬率為 10%；40%的機率，其報酬率為 5%。如目前國庫券的票面利率為 6%，則該投資組合的風險溢酬應為：
(A)11%    
(B)1%      
(C)2%      
(D)15%
 
0.6*0.1+0.4*0.05 = 0.08
0.08-0.06 = 2%
答案:C
 
10.兩個報酬獨立的 X、Y 資產，其期望報酬皆為 10%，且標準差皆為 20%，假設無風險利率為4%，請問下列何者投資組合可以產生最高的夏普指標？
(A)20%投資 X、80%投資 Y
(B)50%投資 X、50%投資 Y
(C)80%投資 X、20%投資 Y 
(D)任何投資比重皆可
 
夏普指標公式
(投資組合報酬率-無風險利率)/總風險
總風險，包含系統風險及非系統風險，也就是標準差
因為X與Y皆為10%報酬，只要比較標準差最小就好
(A) 標準差=√0.22*0.22+0.82*0.22 = 16.5%
(B) 標準差=√0.52*0.22+0.52*0.22 = 14.14%
(C) 標準差=√0.82*0.22+0.22*0.22 = 16.5%
所以答案為(B)
 
12.假設有一買權的履約價格為 52 元，權利金 3 元，其標的物價格目前為 49 元，請問該買權的履約價值為何？
(A)3 元  
(B)2 元  
(C)1 元   
(D)0 元
 
買權的履約價格高於標的物價格，該買權將沒有履約價值
52 > 49
履約價值 = 0
所以答案為(D)
 
 
16.一個三年期，每年付息一次並重設票息的浮動利率債券，在發行時的票面利率為 Index + 5.5%。假設在發行三個月後，市場指標利率下跌為 4.5%，債券信用風險維持不變，則此債券的存續期間約為多少？
(A)0.68 年     
(B)0.75 年     
(C)1.50 年     
(D)2.75 年
 
根據題意，此債券的票面利率為 Index + 5.5%，而每年付息一次且重設票息，因此每一年的利率會根據當時的市場指標利率進行調整。
在發行三個月後，市場指標利率下跌為 4.5%，因此此時債券的新票面利率為 Index + 5.5% - (4.5% - Index) = 2 × Index + 1%，即新的票面利率比發行時下降了 3.5%。
由於此債券每年付息一次，因此存續期間可以切割成三個 12 個月的期間。假設目前存續期間為 t 年，那麼到期時，此債券的剩餘存續期間為 2 年 - t。
因此，可以列出下列等式：
(1 + 5.5%) × (1 + Index - 4.5%)^(0.25) + (1 + 2 × Index + 1%)^(0.25) + (1 + 2 × Index + 1%)^(0.25) = 100
其中，100 為債券的面值。解出 Index = 0.5%。
代入新的票面利率公式，可得新的票面利率為 2%。
因此，存續期間為 0.75 年，即選項 (B)。
 
18.某公司今年每股發放股利 3 元，在股利零成長的假設下，已知投資人的必要報酬率為 8%，則每股普通股的預期價值為：
(A)20 元
(B)30 元
(C)33.3 元     
(D)37.5 元
 
V=D÷Rs =3/0.08=37.5
所以答案為(D)
 
33.赫洙公司發放普通股現金股利$500,000，股價$20，每股盈餘$5，共發行 500,000 股，則該公司現金收益率為何？
(A)5%      
(B)7.5%   
(C)10%    
(D)20%
 
現金股利500000元/500000股
每股配發1元現金股利
殖利率=現金股利/市價
　　　= 1 / 20 = 5%
答案為(A)
 
34.某公司去年度淨進貨 200 萬元，進貨運費 60 萬元，期末存貨比期初存貨多出 50 萬元，該公司的銷貨毛利為銷貨的 25%，營業費用有 20 萬元，問去年度該公司的銷貨收入為多少？
(A)200 萬元  
(B)262.5 萬元
(C)280 萬元  
(D)300 萬元  
 
銷貨成本= 期初存貨+進貨淨額-期末存貨 = 期初存貨 +260 -(期初存貨+50) = 210
（銷貨收入-銷貨成本）/ 銷貨收入 = 銷貨毛利
銷貨收入-210/銷貨收入=0.25
銷貨收入 = 280
答案為(C)
 
35.市場預期下一年度波士頓公司每股稅後盈餘為 10 元，計畫以 40%之股利支付比率發放現金股利，預期未來公司盈餘與股利每年成長率為 13%，直到永遠，市場對該公司所要求的報酬率是25%，該公司股票的合理價值應最接近：
(A)22.5 元     
(B)20 元
(C)40 元
(D)33.3 元
 
"下一年度"波士頓公司每股稅後盈餘為 10 元，所以套公式時，不用再乘以股利成長率
高登模式公式
股價 = 現金股利 * ( 1 + 股利成長率 ) / (要求報酬率 - 股利成長率)
股價 = 10*40% / (25% - 13%) = 10*0.4/(0.25-0.13)
　　 = 33.3
答案為(D)
 
41.一公司目前的股價為$100，下一年度預計之每股盈餘為$4，假設投資人所要求之期望報酬率為8%，則該公司成長機會現值對股價的比率為：
(A)10%    
(B)20%    
(C)25%    
(D)50% 
 
理論股價=4/8%=50
成長機會比率=(100-50)/100=0.5
答案為(D)
 
42.丹尼爾公司發行每股面額$10 之普通股 6,000 股以取得秀賢公司 80%股份並對秀賢公司具有控制，丹尼爾公司所發行普通股的公允價值為$132,000。丹尼爾公司帳上應作的分錄何者錯誤？
(A)借記商譽$60,000     
(B)借記採用權益法之投資$132,000
(C)貸記股本$60,000     
(D)貸記資本公積$72,000  A
 
商譽是指一家公司收購另一家公司時，買家支付的金額高於資產負債表上的資產價值. 有時這個金額甚至會高出許多，超額溢價購買的價格就稱為商譽。
答案為(A)
 
44.秋田公司宣告並發放所持有的 100,000 股福島公司股票做為財產股利，當時帳列之福島公司股票成本為每股$20，市價則為每股$30，而福島公司股票面額為每股$10。假設宮城公司收到 1,000 股福島公司股票，則宮城公司應認列之股利收入金額為：
(A)$10,000     
(B)$20,000     
(C)$30,000     
(D)依福島公司每股淨值而定
 
$30*1000股=$30,000
答案為(C)
 
48.已知某公司的稅後淨利為$5,395,000，所得稅率為 17%，當期的利息費用 50 萬元，則其利息保障倍數為：
(A)13.5 倍     
(B)9.24 倍     
(C)10 倍
(D)14 倍
 
利息保障倍數=(稅前淨利+利息費用)/利息費用稅前淨利
稅前淨利=稅後淨利為$5,395,000/（1-所得稅%）=（1-17%）=6,500,000
（6,500,000+500,000）/500,000=14
答案為(D)
 
50.秀智公司年底帳務調整前的應收帳款備抵損失餘額為$75,000，其帳齡分析結果顯示：應認列的備抵損失餘額為$115,500，請問秀智公司今年應認列的預期信用損失為多少？
(A)$40,500     
(B)$85,500     
(C)$115,500   
(D)$55,500 A
 
應認列的預期信用損失 = 應認列的備抵損失餘額 - 年初備抵損失餘額
應認列的預期信用損失 = $115,500 - $75,000 = $40,500
因此，秀智公司今年應認列的預期信用損失為$40,500。選項 (A) 正確。

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